2022年5月份，上海鋼聯(lián)中國大宗商品價格指數(shù)（MyBCIC）終值為1271.36，同比上漲11.53%，環(huán)比下跌0.58%。

宏觀分析：

國際方面，2022年5月份美國Markit制造業(yè)PMI終值57，較上月回落2.2；ISM制造業(yè)PMI終值56.1，較上月提高0.7。5月美聯(lián)儲將基準利率上調(diào)了50個基點，并計劃在6月和7月的政策會議上進一步收緊貨幣政策。歐元區(qū)5月制造業(yè)PMI指數(shù)終值為54.6，為2020年11月以來的最低水平，俄烏沖突阻礙其經(jīng)濟復蘇。歐元區(qū)（19國）5月消費價格指數(shù)（HICP）初步估值同比增長8.1%，再次刷新了紀錄，歐洲央行持續(xù)加息可能性大增。

國內(nèi)方面，2022年5月中國制造業(yè)PMI為49.6%，比上月上升2.2個百分點。受疫情影響較大的地區(qū)復工復產(chǎn)逐步推進，制造業(yè)供需均出現(xiàn)回升。5月份建筑業(yè)建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為52.2%，低于上月0.5個百分點。房地產(chǎn)行業(yè)高頻數(shù)據(jù)仍舊低迷，拖累建筑業(yè)景氣度，不過土木工程建筑業(yè)供需加快擴張，表明基建投資持續(xù)發(fā)力。

細分行業(yè)情況：

環(huán)比來看，5月份能源、基礎(chǔ)化工、造紙、農(nóng)產(chǎn)品等4個行業(yè)價格指數(shù)上漲，鋼鐵、有色金屬、橡膠塑料、建材、紡織等5個行業(yè)價格指數(shù)下跌。

同比來看，5月份能源、有色金屬、基礎(chǔ)化工、造紙、紡織、農(nóng)產(chǎn)品等6個行業(yè)價格指數(shù)上漲，鋼鐵、橡膠塑料、建材等3個行業(yè)價格指數(shù)下跌。

5月份鋼鐵價格指數(shù)為1182.49，環(huán)比下跌2.63%，同比下跌11.33%。

5月厚壁無縫鋼管價格明顯回落，主要厚壁無縫鋼管價格跌幅在2.5%-6%之間；原材料價格跌幅超過厚壁無縫鋼管，其中，焦煤價格下跌12.6%，焦炭價格下跌17.7%，厚壁無縫鋼管利潤小幅擴張。5月鋼價偏弱運行，主要原因有三：一是原料端整體偏弱運行，煤焦價格大幅下跌10%以上，成本坍塌，與成材連動下跌；二是弱需求疊加高庫存壓力下，主流無縫厚壁鋼管廠家開始下調(diào)出廠價；三是1-4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)較差，市場預期轉(zhuǎn)弱。

6月初厚壁無縫鋼管需求表現(xiàn)仍大概率不及預期，鋼價將繼續(xù)承壓，但隨著疫情得到進一步的控制，鋼需將逐步恢復。整體來看，6月鋼需環(huán)比5月將有所改善，且由于供給端變化不大，厚壁無縫鋼管基本面將有所好轉(zhuǎn)。疊加原材料成本支撐較穩(wěn)固，厚壁無縫鋼管估值仍存階段性的上升空間。隨著需求不斷恢復，厚壁無縫鋼管市場運行邏輯由成本邏輯逐漸向需求邏輯切換。

5月份能源價格指數(shù)為1568.02，環(huán)比上漲0.60%，同比上漲22.49%。

5月山東獨立煉廠汽柴油價格均漲，國六92#汽油月均價格為8666元/噸，環(huán)比上漲0.89%；國六0#柴油月均價格為8387元/噸，環(huán)比上漲2.48%。本月山東汽柴油價格波動較小，汽油整體呈現(xiàn)先跌后漲的走勢，主要在于本月疫情雖有明顯好轉(zhuǎn)，但上海等地仍未解除防控，汽油需求仍較低迷，故上旬呈現(xiàn)下跌趨勢，但下旬上海發(fā)布通知于6月逐步解封，部分貿(mào)易商提前布局囤貨，加上市場有臨時出口配額等消息傳聞炒作，下旬汽油有小幅反彈；柴油呈現(xiàn)持續(xù)上漲趨勢，主要由于5月為從柴油需求旺季，當月工礦、基建等戶外開工率維持高位，加上北方夏收用油增多，柴油價格呈穩(wěn)步上漲態(tài)勢。

預計6月國際原油市場價格延續(xù)高位運行區(qū)間，若俄烏局勢仍無緩和跡象，則仍存一定的上漲空間。預計布倫特或在109-127美元/桶的區(qū)間運行。供應(yīng)面看，前期停工煉廠將繼續(xù)復工，開工率仍有上漲預期。需求面看，上海將在6月份逐步復產(chǎn)復工，將帶動華東及全國汽油需求增長，且汽油價格在低位，投機操作空間較大，而夏季是柴油的需求淡季，且柴油價格已漲至高位，投機需求或有減少。綜合來看，預計6月份汽油或?qū)⒄鹗幧蠞q，漲幅在300-500元/噸，柴油價格先漲后跌，最終收漲100-200元/噸。

5月國內(nèi)煉焦煤市場弱勢運行。產(chǎn)地方面：月初煤礦基本維持正常生產(chǎn)，前期停產(chǎn)煤礦也迎來復產(chǎn)，煤礦供應(yīng)端有增量。且隨著疫情形勢好轉(zhuǎn)，主流地區(qū)煤礦發(fā)運順暢，煤礦庫存開始下滑，煉焦煤價格暫穩(wěn)。五一節(jié)過后，隨著焦炭預期轉(zhuǎn)弱，焦企對原料煤采購情緒低迷，煤礦出貨承壓，產(chǎn)地煤價開始出現(xiàn)零星回調(diào)，且線上競拍成交價格均有不同程度下調(diào)。進入中旬，煉焦煤市場依舊偏弱運行，由于下游貿(mào)易商消極采購，煉焦煤階段性供需錯配，但隨著焦企原料煤庫存消耗，部分焦企開始少量采購。近日，部分煤種線上競拍還存在流拍情況，但煉焦煤市場價格逐漸企穩(wěn)，因部分煤價已降至低位，且考慮到焦炭仍有降價預期，焦企利潤持續(xù)受到擠壓，對原料煤仍以按需采購為主。

5月份有色金屬價格指數(shù)為922.09，環(huán)比下跌4.30%，同比上漲6.48%。

5月，六大基本金屬價格震蕩走弱之后，中下旬開啟反彈。宏觀層面風險基本釋放，需求端逐漸恢復。

國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，以全國有色金屬現(xiàn)貨交易重點城市上海為例，基本金屬中，1#電解銅2022年5月末價格72540元/噸，4月末價格73830元/噸；A00電解鋁2022年5月末20770元/噸，4月末20790元/噸；1#鉛錠2022年5月末15100元/噸4月末15450元/噸；0#鋅錠2022年5月末26215元/噸，4月末27680元/噸；1#錫錠2022年4月末273500元/噸，4月末336000元/噸；1#電解鎳2022年5月末22668元/噸，4月末233700元/噸。

6月國內(nèi)精銅生產(chǎn)檢修多，供應(yīng)仍受到一定限制，消費隨著疫情的逐漸緩和有修復，去庫持續(xù)。對加息悲觀政策預期的情緒暫緩，國內(nèi)刺激性政策開始部署；但全球經(jīng)濟衰退擔憂仍強目前銅價仍處于弱反彈格局，反彈高度有限，因此銅價運行區(qū)間為70500~73500元/噸。

5月份基礎(chǔ)化工價格指數(shù)為1260.63，環(huán)比上漲2.77%，同比上漲21.14%。

5月中國甲醇市場窄幅走跌，其中，鄂爾多斯北線、濟寧和太倉市場月均價分別為2391元/噸、2666元/噸和2737元/噸，環(huán)比分別波動-4.40%、-6.55%、-4.13%。雖然原油堅挺，塑料、PP等商品聯(lián)動增強，且煤價支撐甲醇生產(chǎn)企業(yè)成本，但甲醇供應(yīng)面充裕，下游企業(yè)多數(shù)按需采購，貿(mào)易商心態(tài)不穩(wěn)。

供給方面，6月，除少部分焦爐氣制裝置計劃檢修外，其余大型裝置暫無檢修計劃。另外，同煤廣發(fā)60萬噸/年裝置恢復，新疆兗礦30萬噸/年、中石化川維87萬噸/年、鶴壁煤化60萬噸/年及內(nèi)蒙古國泰40萬噸/年等裝置計劃重啟。進口環(huán)比或增加。6月供應(yīng)相對充裕。

需求方面，6月，山東兗礦、塞拉尼斯將于6月中旬左右恢復，上海華誼或6月中下旬存在檢修計劃，醋酸產(chǎn)量變化或不大；神馳、魯深發(fā)均有開工計劃，MTBE產(chǎn)量或增加；山東聯(lián)億、淄博誠光、淄博典存裝置降負運行，甲醛產(chǎn)量或減少；河南首創(chuàng)、河北凱躍均有開工計劃，河南心連心檢修，二甲醚產(chǎn)量變化或不大；江蘇梅蘭裝置檢修結(jié)束，東營華泰開車預期臨近，氯化物產(chǎn)量或增加；關(guān)注天津渤化新建MTO裝置投產(chǎn)情況。

展望6月，宏觀面支撐或有限?；久婵矗?yīng)面依舊充裕，傳統(tǒng)需求淡季來臨，6月甲醇市場或震蕩下滑。

5月份橡膠塑料價格指數(shù)為903.24，環(huán)比下跌2.66%，同比下跌1.08%。

4月下旬至5月上旬，膠價走跌為主，主因新開割季全球供應(yīng)增量明確，而需求端偏弱情況無明顯好轉(zhuǎn)預期，供需雙弱背景下，加之市場對國內(nèi)疫情擔憂性較強，業(yè)者避險情緒偏高，共同導致膠價連續(xù)下行。5月中旬開始，膠價呈上漲走勢，主因前期宏觀沖擊小幅消化，上海分階段推進復商復市等對市場氣氛存在利好刺激、下游需求存在修復性小幅好轉(zhuǎn)可能，加之海南產(chǎn)區(qū)開割不斷延遲，濃乳現(xiàn)貨緊缺激化國內(nèi)產(chǎn)區(qū)膠水供應(yīng)偏緊，云南濃乳廠膠水采購價下旬大幅上漲等，均對行情產(chǎn)生小幅利好，膠價修復性上漲。

預計6月天然橡膠震蕩重心或小幅抬升。供應(yīng)端，6月產(chǎn)區(qū)多雨情況存緩解預期，原料產(chǎn)出趨勢性增加明確；需求端刺激政策頻出，6月輪胎開工存小幅提升可能；宏觀方面，國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)后，國家宏觀政策存一定利好支撐。綜合考量下，預計6月天然橡膠震蕩重心或小幅抬升，但鑒于利好支撐有限，膠價抬升空間有限。關(guān)注五六月份天然橡膠進口情況。

5月份建材價格指數(shù)為1490.72，環(huán)比下跌2.66%，同比下跌1.08%。

5月水泥市場，全國供需矛盾難改，雖然安徽、河南等多個省份執(zhí)行停窯計劃，供應(yīng)端收緊，但市場需求低迷，供大于求，全國水泥價格持續(xù)下跌。

6月份河南、河北等地仍有二季度及夏季停窯計劃，供應(yīng)端將持續(xù)偏緊，但去庫存壓力仍在，需求方面，隨著經(jīng)濟重鎮(zhèn)—上海、北京的逐步解封和進一步的復工復產(chǎn)，水泥需求將會有明顯增加，但南方梅雨、汛期及全國中高考都會對需求造成一定影響，6月份需求將有所回升，但增幅有限，預計6月水泥價格持續(xù)下行，但跌幅收窄。

5月份造紙價格指數(shù)為961.54，環(huán)比上漲0.25%，同比上漲0.75%。

5月，中國箱板紙市場現(xiàn)貨均價4745元/噸，環(huán)比-1.4%，同比+3.6%。原因分析：一、受疫情影響，終端消費低迷，下游二級廠訂單匱乏，故下游企業(yè)原紙采購意愿較低。二、5月份多地區(qū)紙企復工復產(chǎn)情況良好，供應(yīng)增加，疊加山鷹紙業(yè)年產(chǎn)50萬噸箱板紙產(chǎn)線順利投產(chǎn)，供應(yīng)端增量。市場供需矛盾加深，紙企庫存攀升至中高位水平。三、原料廢舊黃板紙價格下滑為主，箱板紙成本支撐減弱。

展望后期，預計下游需求端或難有明顯提振，加之紙企庫存高位承壓，6月箱板紙市場主流價或仍以下滑為主。然紙企利潤已降至低位，原料廢舊黃板紙供應(yīng)緊張下，紙價下行空間或有限。

5月份紡織價格指數(shù)為1047.23，環(huán)比下跌0.23%，同比上漲12.03%。

5月份PTA價格漲勢持續(xù)，然漲勢多為被動跟漲，且高價格并不等于高工費。初期，五一后國內(nèi)防疫防控趨寬，市場剛需釋放，聚酯、織造逐步提負，需求有所回升；中期，產(chǎn)業(yè)鏈供需多可保持緊平衡，PTA裝置檢修少有前期；中后期，地緣危機延續(xù)，高油價持續(xù)，海外PX需求好轉(zhuǎn)且裝置持續(xù)降幅，PXN持續(xù)拉升下擠壓PTA加工費，PTA絕對價格貼近成本邏輯，但漲勢中聚酯跟進不足，缺乏大漲的契機，導致工費持續(xù)壓制在200以內(nèi)。尾期，在挽損、避險情緒下，PTA裝置檢修增加而PX持續(xù)提負，供需差逐步拉大，PTA絕對價格、基差雙升，加工費逐步恢復。

預計6月PTA市場價格居高運作，一方面成本支撐強勁，低工費下增強市場偏強預期；一方面終端需求弱勢已持續(xù)良久，但聚酯保持緩步提負，市場剛需依舊存在；一方面疫情趨寬且逐步刺激消費，由下而上的負反饋與由上而下的成本貫穿相互抵消，PTA絕對價格跟隨原油。預期PTA市場價格圍繞在6780-7000元/噸震蕩。

5月份農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)為1760.55，環(huán)比上漲0.92%，同比上漲9.01%。

5月份國內(nèi)連粕震蕩上漲。一方面因外圍CBOT大豆期價不斷上漲為國內(nèi)豆粕上漲提供了根基；另一方面因經(jīng)歷了此前的下跌之后，但遠期進口大豆成本依舊居高不下，特別是人民幣匯率經(jīng)歷一輪大幅貶值之后限制了豆粕的下跌空間，導致多數(shù)投機空單提前撤離；以及過低的期價嚴重缺乏來自上游廠家的套?？諉?，甚至部分上游廠家轉(zhuǎn)為部分投機多頭，目的則以做多進口大豆壓榨利潤為由。

6月份連粕M09期價或延續(xù)偏強震蕩格局，期價重心有望進一步上移，M09期價有望夯實4000點關(guān)口，上方空間的打開需要CBOT大豆的帶領(lǐng)。其主要原因：一方面進口大豆成本居高不下，其中關(guān)鍵的兩個影響因素CBOT大豆價格和大豆貼水價格依舊堅挺，暫時看不到大跌的基礎(chǔ)，因此將為豆粕期價形成成本支撐。另一方面，后期國內(nèi)7-9月到港進口大豆采購進度仍舊相對偏慢，這主要是因國內(nèi)進口大豆壓榨利潤較差所影響，并且目前在豆粕基差價格低迷的情況下，油廠想要售出高價8-9月及10-1月的豆粕基差難度很大，這將令接下來一段時間套保空頭的力量有所減弱；與此同時，在期價沒有深跌的情況下，隨著時間的推移，貿(mào)易商和飼料企業(yè)持有的6-9月未點價的豆粕基差合同壓力將越來越大，甚至為盤面提供潛在脈沖式的可能。現(xiàn)貨方面，受6月進口大豆到港和高壓榨量預期的壓制，豆粕現(xiàn)貨基差6月份仍將承壓。據(jù)農(nóng)產(chǎn)品數(shù)據(jù)顯示，6月進口大豆預計到港量923萬噸，壓榨量預計830萬噸。因此6月份全國各地的油廠出現(xiàn)因豆粕脹庫而導致停機的現(xiàn)象或?qū)⒃黾樱?jīng)歷了該階段后，隨著油廠豆粕去庫，豆粕基差價格將觸底回升。

宏觀指標預測：根據(jù)歷史數(shù)據(jù)觀察，MyBCIC的變化一般會領(lǐng)先PPI1-2個月，尤其是在拐點的變化上，甚至比PPI更為敏感，而PPI與CPI非食品價格走勢相關(guān)性又比較高，對于國民經(jīng)濟運行情況能夠提供預測與警示。

進入6月份，隨著國內(nèi)疫情形勢明顯好轉(zhuǎn)，企業(yè)復工復產(chǎn)進度加快，預期需求出現(xiàn)回暖。同時，宏觀政策力度不斷加碼，包括國常會要求調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度支持基建，車輛購置稅減征舉措或拉動200萬輛增量等，均有助于市場信心恢復。不過，南方多地延續(xù)“多雨”模式，且部分區(qū)域仍有管控措施，對需求釋放強度也會形成制約。預計6月份鋼鐵、有色金屬、原油等價格有階段性上漲空間，大宗商品價格指數(shù)或止跌反彈，但高度可能有限。

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